Matching Funds und öffentliches Koinvestment

Bei der Finanzierung von Innovation gibt es eine Kategorie von Instrumenten, die viele Start-ups unterschätzen: Matching Funds und Mechanismen des öffentlichen Koinvestments. Ihre Logik unterscheidet sich von jener einer Ausschreibung oder eines traditionellen Grants. Es ist kein Geld, das man durch das Ausfüllen eines Dossiers gewinnt: Es ist öffentliches Kapital, das sich einer privaten Investition zur Seite stellt und sie vervielfacht. Zu verstehen, wie sie funktionieren, verändert die Art, wie man eine Kapitalbeschaffung aufsetzt.

Die Logik: das Kapital, das dem Investor folgt

Ein Matching Fund ist ein Instrument, bei dem eine öffentliche (oder para-öffentliche) Stelle unter der Bedingung investiert, dass bereits ein privater Investor vorhanden ist. Das Öffentliche “matcht” — to match — sein eigenes Kapital mit dem privaten, gemäss einem festgelegten Verhältnis (zum Beispiel ein öffentlicher Franken für jeden privaten Franken, oder in unterschiedlichen Proportionen).

Der Unterschied zu einem Grant ist wesentlich:

• Ein Grant ist ein nicht rückzahlbarer Beitrag, der aufgrund der von einer Kommission bewerteten Verdienste des Projekts vergeben wird.
• Ein Matching Fund greift nur ein, wenn jemand anderes — ein privater Investor — bereits entschieden hat, Kapital in das Unternehmen einzubringen.

Die implizite Botschaft lautet: Der Staat will die Gewinner nicht anstelle des Marktes auswählen. Er delegiert die Auswahl an den privaten Investor und verstärkt dessen Wette.

Warum dieser Mechanismus existiert

Das öffentliche Koinvestment verfolgt zwei Ziele. Erstens die Korrektur eines Marktversagens: In sehr riskanten Phasen oder in strategischen Sektoren reicht privates Kapital allein nicht aus, und die öffentliche Intervention mobilisiert es. Zweitens die Nutzung des Privaten als Qualitätsfilter: Wenn ein Business Angel oder ein Fonds sein eigenes Geld einsetzt, hat er bereits eine Due Diligence durchgeführt und glaubt an das Projekt. Das Öffentliche reduziert so das Risiko, schwache Initiativen zu finanzieren.

Daraus ergibt sich eine praktische Folge: Das Koinvestment reduziert das Engagement des privaten Investors pro Operation. Mit demselben Kapital kann ein Fonds mehr Unternehmen unterstützen oder dasselbe Unternehmen mit einem grösseren Gesamtticket unterstützen. Es ist ein Multiplikator.

Die Formen des Koinvestments

Das öffentliche Koinvestment nimmt je nach Instrument verschiedene Formen an:

• Begleitetes Eigenkapital: Das Öffentliche tritt zusammen mit dem Privaten ins Kapital ein, zu denselben oder zu definierten Bedingungen.
• Matching auf eine Finanzierungsrunde: Der öffentliche Beitrag ist an eine bereits von privaten Investoren gezeichnete Kapitalerhöhung gekoppelt.
• Dachfonds: Das Öffentliche investiert nicht direkt in die Unternehmen, sondern in private Fonds, die ihrerseits investieren, und mobilisiert so Kapital indirekt.
• Wandeldarlehen oder hybride Instrumente, kombiniert mit privatem Kapital.

Die Bedingungen — Matching-Verhältnis, Obergrenzen, Anforderungen an den privaten Investor, zugelassene Sektoren — variieren von Programm zu Programm. Das gemeinsame Prinzip bleibt eines: zuerst der Private, dann das Öffentliche, das ihm folgt.

Was das für deine Beschaffungsstrategie bedeutet

Der Schlüsselpunkt ist, die Reihenfolge der Prioritäten zu ändern. Bei einem Grant ist der erste Schritt der Antrag. Bei einem Matching Fund ist der erste Schritt, den privaten Investor zu finden, denn ohne ihn wird das öffentliche Kapital nicht aktiviert. Die operative Folge:

1. Baue zuerst die Beziehung zum privaten Investor auf — Business Angel, Fonds, Club Deal.
2. Prüfe, welche öffentlichen Instrumente sich an diese Runde koppeln lassen, mit welchen Anforderungen.
3. Strukturiere die Runde so, dass das öffentliche Koinvestment aktivierbar ist (Rechtsform, Art des Instruments, kompatible Bedingungen).

Das kehrt einen häufigen Fehler um: öffentliche Gelder als Alternative zu privatem Kapital zu suchen. Bei Matching Funds ersetzt das Öffentliche das Private nicht, es verstärkt es. Gibt es keinen Privaten, gibt es nichts zu matchen.

Die zu überwachenden Bedingungen

Einige wiederkehrende Elemente, auf die zu achten ist:

• Zulässigkeit des Investors: Oft muss der Private Anforderungen erfüllen (Professionalität, Unabhängigkeit, Typ).
• Timing: Das Koinvestment muss mit der Runde synchronisiert sein; Fehlausrichtungen bringen die Operation zum Scheitern.
• Governance: Der Eintritt öffentlichen Kapitals kann Bedingungen bezüglich Reporting und Rechten mit sich bringen.
• Bewertung: Die wirtschaftlichen Bedingungen der Runde müssen auch mit der öffentlichen Komponente tragfähig sein.

Eine saubere Gesellschaftsstruktur und eine geordnete Cap Table sind Voraussetzungen: Kein Koinvestment tritt in ein Unternehmen mit unklaren Verhältnissen ein.

Wie wir arbeiten

Der Zugang zu Matching Funds und öffentlichem Koinvestment erfordert, zwei Welten — jene der privaten Investoren und jene der öffentlichen Instrumente — in der richtigen Reihenfolge zu orchestrieren. SIH ONE ist eine AI-native Treuhandgruppe und begleitet Unternehmen bei der Strukturierung der Runden und der Integration der geförderten Finanzierung in die Beschaffungsstrategie, wobei sie Rechtsform, Cap Table und Timing pflegt, damit das öffentliche Kapital tatsächlich aktiviert werden kann.

Möchten Sie verstehen, ob ein Matching Fund Ihre nächste Runde vervielfachen kann? Sprechen wir gemeinsam darüber.