Der Goodwill: wie er bewertet wird
Wenn ein Unternehmen gekauft oder verkauft wird, stimmt der Preis selten mit dem Buchwert des Vermögens überein. Die Differenz nennt man Goodwill: Es ist der Wert dessen, was nicht in der Bilanz erscheint, aber das Unternehmen verdienen lässt — Kundschaft, Ruf, Know-how, wiederkehrende Verträge, Marktstellung. Zu verstehen, wie er geschätzt wird, ist bei jeder Veräusserung oder Akquisition entscheidend.
Was der Goodwill ist
Der Goodwill ist die Fähigkeit eines Unternehmens, höhere Gewinne zu erzielen als jene, die das investierte Kapital allein erzeugen würde. Ein Betrieb mit treuen Kunden, einer bekannten Marke und wiederkehrenden Erträgen ist mehr wert als die Summe seiner Maschinen und seiner Vorräte. Dieses “Mehr” ist der Goodwill.
In der Schweizer Buchhaltung darf der erworbene Goodwill (in einer Transaktion bezahlt) aktiviert und abgeschrieben werden, in der Regel innert weniger Jahre. Der selbst geschaffene Goodwill hingegen wird nicht bilanziert: Er tritt erst in dem Moment zutage, in dem das Unternehmen veräussert wird und der Käufer ihn bezahlt.
Warum er schwierig zu bewerten ist
Der Goodwill hat keinen objektiven Marktpreis. Er hängt von Zukunftserwartungen und von qualitativen Faktoren ab. Zwei Bewerter können ausgehend von denselben Daten zu unterschiedlichen Zahlen gelangen. Deshalb zielt man mehr als auf eine “exakte” Zahl auf eine vernünftige Bandbreite ab, gestützt auf Methode und auf transparente Annahmen.
Die meistverwendeten Methoden
In der Schweizer Praxis kombiniert man üblicherweise mehrere Ansätze:
- Methode der diskontierten Cashflows (DCF): Die künftigen Flüsse werden geschätzt und zu einem Satz diskontiert, der das Risiko widerspiegelt. Es ist die konzeptionell solideste Methode, aber sehr empfindlich gegenüber den Annahmen.
- Multiplikatormethode: Man wendet einen in vergleichbaren Transaktionen der Branche beobachteten Multiplikator (auf EBITDA, Gewinn oder Umsatz) an. Einfach und verbreitet, aber die Vergleichsgrössen sind sorgfältig zu wählen.
- Praktikermethode: in der Schweiz viel verwendet, mittelt sie den Ertragswert (oft doppelt gewichtet) mit dem Substanzwert. Sie bietet einen vorsichtigen und anerkannten Anhaltspunkt.
- Übergewinnmethode: Sie isoliert den Gewinn, der die normale Verzinsung des Kapitals übersteigt, und kapitalisiert ihn. Es ist der Ansatz, der den Goodwill am direktesten misst.
Keine Methode ist “die wahre”: Eine glaubwürdige Schätzung entsteht aus dem Vergleich mehrerer Ansätze und aus einer ehrlichen Erörterung der Unterschiede.
Was den Goodwill beeinflusst
Der Wert des Goodwills hängt von konkreten Faktoren ab:
- Wiederkehr der Erträge: mehrjährige Verträge und Abonnements sind mehr wert als gelegentliche Verkäufe;
- Kundenkonzentration: Wenn ein einziger Kunde für die Hälfte des Umsatzes steht, drückt das Risiko den Wert;
- Abhängigkeit vom Inhaber: Ein Unternehmen, das nur dank des Gründers funktioniert, hat einen schwer übertragbaren Goodwill;
- Qualität der Margen und ihre Stabilität über die Zeit;
- Solidität der Prozesse, des Teams und der Systeme.
Der Fehler der Abhängigkeit vom Inhaber
Es ist der kritische Punkt der KMU. Wenn Kundschaft, Kompetenzen und Beziehungen an die Person des Eigentümers gebunden sind, riskiert der Käufer, einen Goodwill zu bezahlen, der mit dessen Ausscheiden verschwindet. Die Veräusserung vorzubereiten bedeutet, das Unternehmen autonom zu machen: die Prozesse dokumentieren, die Beziehungen auf das Team verteilen, die Abhängigkeit von einer einzigen Figur reduzieren. Es ist die Arbeit, die den realen Wert erhöht, noch bevor man sich an den Tisch setzt.
Zu berücksichtigende steuerliche Aspekte
Bei einer Veräusserung hat die Struktur (Verkauf von Anteilen oder des Unternehmens, Asset Deal oder Share Deal) in der Schweiz erhebliche steuerliche Auswirkungen, sowohl für den Verkäufer als auch für den Käufer. Die Abschreibung des erworbenen Goodwills, die Behandlung eines allfälligen Kapitalgewinns und die Besteuerung auf kantonaler Ebene sind von Fall zu Fall zu beurteilen. Eine technisch korrekte Bewertung ohne steuerliche Analyse riskiert, Wert auf dem Tisch liegen zu lassen.
Wie wir Ihnen helfen
Bei SIH ONE begleiten wir Unternehmer und Gründer bei der Unternehmensbewertung und bei Veräusserungs- oder Akquisitionsoperationen: Wahl der Methoden, Analyse der Flüsse, Schätzung des Goodwills und steuerliche Strukturierung der Operation. Eine gut gemachte Bewertung ist keine theoretische Übung: Sie ist die Grundlage, auf der ein vertretbarer Preis verhandelt wird.
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