Corporate Venturing (CVC): Innovation durch Investition

Corporate Venturing ist die Art, wie ein etabliertes Unternehmen in Startups investiert, um Zugang zu Innovation, Technologien und Märkten zu erhalten, die es kaum allein intern entwickeln würde. Es ist weder Philanthropie noch blosse finanzielle Diversifikation: Es ist ein strategisches Instrument. Wenn es funktioniert, ermöglicht es dem Konzern, die Veränderungen der Branche “früher zu sehen”, und dem Startup den Zugang zu Kapital, Kunden und Vertriebskanälen.

Warum ein Konzern in Startups investiert

Die Beweggründe verflechten sich fast immer auf zwei Ebenen.

• Strategisch: aufkommende Technologien besetzen, Angrenzendes zum Kerngeschäft erkunden, sich gegen Disruption verteidigen, die Innovationspipeline speisen. Das ist der Hauptmotor des CVC.
• Finanziell: eine Rendite auf die Investition erzielen. Sie bleibt wichtig, ist aber selten der einzige Grund: Ein Konzern, der nur wegen der Rendite investiert, wäre besser beraten, sich auf Drittfonds zu verlassen.

Der eigentliche Wert liegt in der Synergie: Das Startup erhält Zugang zu industriellem Know-how, Anlagen, Daten und kommerziellen Netzwerken, die ein reiner Fonds nicht bieten kann.

Die wichtigsten Modelle

Es gibt nicht nur einen Weg, Corporate Venturing zu betreiben. Die verbreitetsten Formate:

• Direktes CVC: Das Unternehmen investiert direkt in das Eigenkapital der Startups, eigenständig oder als Co-Investor in einer von einem VC geführten Runde.
• Dedizierter Fonds: Es wird ein separates Vehikel geschaffen, mit eigenem Team und eigenem Mandat, oft mit teilweise unabhängiger Governance, um mit der für Venture typischen Geschwindigkeit zu entscheiden.
• Fund-of-Funds: Der Konzern investiert als Limited Partner in externe VC-Fonds und erhält Einblick in den Deal Flow, ohne die Investitionen direkt zu verwalten.
• Venture Building und Partnerschaften: Aufbau interner Startups, Inkubatoren/Akzeleratoren, Joint Ventures oder kommerzielle Vereinbarungen mit Beteiligung. Hier liegt der Schwerpunkt eher auf der operativen Zusammenarbeit als auf der finanziellen Investition.

Die kritischen Erfolgsfaktoren

Corporate Venturing scheitert fast immer aus denselben Gründen, die alle eher managementbezogen als finanziell sind.

• Klares Mandat: strategische oder finanzielle Ziele? Mehrdeutigkeit hier lähmt die Entscheidungen.
• Entscheidungsgeschwindigkeit: Die Zeiten von Venture sind nicht die eines Unternehmensausschusses. Es braucht einen dedizierten Prozess mit echten Kompetenzen.
• Ausrichtung der Anreize: Das CVC-Team ist an kohärenten Kennzahlen zu messen (strategische Wirkung und mehrjährige Renditen), nicht an den Quartals-KPIs des Kerngeschäfts.
• Steuerung der Beziehung zum Startup: Ziel ist es, ihm beim Wachsen zu helfen, nicht es vorzeitig zu absorbieren. Zu aufdringliche Governance-Rechte machen es für Co-Investoren weniger attraktiv und verlangsamen seine Entwicklung.

Wie es in der Praxis strukturiert wird

Auf operativer Ebene erfordert ein Corporate-Venturing-Programm drei grundlegende Entscheidungen: das Vehikel (direkte Bilanz oder separate Einheit), die Governance (wer entscheidet, mit welchen Schwellen und welchen Rechten an den Beteiligungen) und die Portfoliostrategie (Investitionsthese, durchschnittliches Ticket, Horizont, Ausstiegskriterien). Die Beteiligungen sind dann über die Zeit zu begleiten: Bewertung, buchhalterische Konsolidierung wo anwendbar, Wahrnehmung der Rechte in den Folgerunden und Kohärenz mit den bei Eintritt unterzeichneten Klauseln (Liquidationspräferenz, Verwässerungsschutz, Tag- und Drag-along).

In der Schweiz nimmt ein dediziertes Vehikel in der Regel die Form einer AG an, wegen der Flexibilität bei der Verwaltung von Aktienkategorien und beim Eintritt von Co-Investoren, mit steuerlichen und buchhalterischen Auswirkungen, die von Fall zu Fall zu prüfen sind.

Wie wir arbeiten

SIH ONE begleitet Unternehmen und Gruppen bei der Gestaltung von Corporate-Venturing-Programmen: Wahl des Vehikels, Governance, Due Diligence und Verwaltung der Beteiligungen. Wenn Sie durch Investitionen in das Startup-Ökosystem innovieren möchten, sprechen wir mit unserem Capital-Team darüber.