Exit-Strategie: den Ausstieg des Gründers planen

Früher oder später verlässt jeder Gründer sein Unternehmen: um zu verkaufen, um sich zurückzuziehen, um den Stab an die nächste Generation zu übergeben oder um eine Gelegenheit zu ergreifen. Der Exit ist kein plötzliches Ereignis, das man bewältigt, wenn das Angebot eintrifft, sondern ein Prozess, der Jahre im Voraus vorzubereiten ist. Die Ausstiege, die das Werk eines Lebens am besten zur Geltung bringen, sind die geplanten; die improvisierten lassen Geld auf dem Tisch liegen und schleppen Steuer- und Kontinuitätsrisiken mit sich. Sehen wir uns die Optionen an und wie man sich vorbereitet.

Die Ausstiegsoptionen

Verkauf an einen strategischen oder industriellen Käufer. Ein Konkurrent, ein Kunde, ein Lieferant oder eine Gruppe kauft das Unternehmen, um es zu integrieren. Oft ist dies der Weg, der den höchsten Preis zahlt, weil der Käufer Synergien erkennt. Er verlangt jedoch ein Unternehmen, das auch ohne den Gründer funktioniert.

Verkauf an einen Finanzinvestor. Ein Private-Equity-Fonds übernimmt das Unternehmen, typischerweise mit einer Hebeltransaktion (Leveraged Buyout). Der Gründer kann ganz aussteigen oder mit einer Minderheitsbeteiligung bleiben und in das Wachstumsprojekt reinvestieren.

Management-Buyout (MBO). Das Managementteam übernimmt das Unternehmen, oft mit Unterstützung der Bank. Es sichert Kontinuität und Kultur, verlangt aber, dass die Manager das Kapital finden und der Preis für die Cashflows des Unternehmens tragbar ist.

Generationenwechsel. Der Stab geht an die Kinder oder die Familie über. Es ist ein ebenso emotionaler wie technischer Vorgang: Er ist frühzeitig zu handhaben in Bezug auf Governance, Gerechtigkeit unter den Erben und die Besteuerung von Schenkungen und Erbschaften, die in der Schweiz von Kanton zu Kanton erheblich variiert.

Börsengang (IPO). Nur für Unternehmen von bedeutender Grösse und Reife gangbar. Er bietet Liquidität und Sichtbarkeit, bringt aber Kosten, Transparenz und hohe Auflagen mit sich; in der Praxis betrifft er wenige Fälle.

Das Unternehmen verkäuflich machen

Der Exit-Wert wird vorher aufgebaut. Ein Unternehmen ist „verkäuflich”, wenn:

• es nicht vom Gründer abhängt: Wenn sich alles um eine Person dreht — Beziehungen, Entscheidungen, Know-how — rechnet der Käufer das Risiko ab oder verzichtet. Zu delegieren und eine zweite Führungsebene aufzubauen, ist der wichtigste Werthebel.
• es saubere Zahlen hat: geordnete Buchhaltung, verlässliche Abschlüsse, klare Margen. Die Due Diligence des Käufers belohnt Transparenz und bestraft Überraschungen.
• es wiederkehrende Umsätze und diversifizierte Kunden hat: Die Vorhersehbarkeit der Cashflows ist mehr wert als ihre Grösse.
• seine rechtlichen Verhältnisse in Ordnung sind: Verträge, geistiges Eigentum, Lizenzen, Streitigkeiten, Personalsituation. Jeder ungelöste Knoten wird zu einem Abschlag auf den Preis.

Diese Arbeit braucht Jahre: Deshalb sollte die Exit-Planung lange vor dem tatsächlichen Ausstieg beginnen.

Die steuerlichen Aspekte

In der Schweiz erzeugt der Verkauf von Beteiligungen im Privatvermögen für die natürliche Person grundsätzlich einen steuerfreien Kapitalgewinn bei der Einkommenssteuer. Doch die Ausnahmen sind zahlreich und tückisch und im Einzelfall zu prüfen:

• die indirekte Teilliquidation und die Transponierung, die als steuerbares Einkommen umqualifizieren können, was wie ein steuerfreier Kapitalgewinn aussah;
• die Veräusserung von Geschäftsvermögen statt Privatvermögen;
• die Aspekte im Zusammenhang mit Ausschüttungen, Reserven und der Verrechnungssteuer von 35% vor der Transaktion.

Beim Generationenwechsel kommen die kantonalen Erbschafts- und Schenkungssteuern ins Spiel. Die Struktur des Vorgangs — Direktverkauf, Holding, Earn-out, Reinvestition — verändert das Nettoergebnis radikal. Sie ist im Voraus zu gestalten, weil viele Optimierungen Wartefristen erfordern.

Das Timing

Ein gut geführter Exit misst sich in Jahren, nicht in Monaten: das Unternehmen vorbereiten, Zahlen und Verträge ordnen, die Käufer identifizieren, die Due Diligence durchführen, verhandeln und abschliessen. Wer sich erst bewegt, wenn ein Angebot eintrifft, startet im Nachteil.

Zusammengefasst

Der Exit ist die Phase, in der der über Jahre der Arbeit aufgebaute Wert geerntet wird: Er verdient dieselbe Sorgfalt wie die Gründung. Die richtige Option zu wählen, das Unternehmen vom Gründer unabhängig zu machen, Zahlen und rechtliche Verhältnisse zu ordnen und die Steuerstruktur im Voraus zu gestalten, macht den Unterschied zwischen einem werthaltigen Ausstieg und einem Verkauf unter Wert.

Wie wir dir helfen

Die Division Capital von SIH ONE bereitet den Ausstieg der Gründer vor und koordiniert ihn: Bewertung, Vorbereitung des Unternehmens auf die Due Diligence, Käufersuche, Steuerstruktur und Regie des gesamten Vorgangs. Sprich mit dem Team.